облигации азбука вкуса рейтинг

Облигации АЗБУКА ВКУСА

Имя	Лет до погаш.	Доходн	Цена	Купон, руб	НКД, руб	Дата купона	Оферта
АЗБУКАВКП1	7.6	9.9%	99.97	23.68	10.93	2021-12-24	2022-06-29

Городской супермаркет объявил о внеочередной оферте по номиналу (1000р).

Дата начала предъявления — 16 июля 2021.
Дата конца предъявления — 22 июля 2021.
Само приобретение — 26 июля 2021, при этом будет выплачен и НКД.

На что они надеются?

Облигация ГородскойСупермарк-БО-П01, выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ООО «Городской супермаркет» (Ритейл)
Облигация: ГородскойСупермарк-БО-П01
ISIN: RU000A100HE1
Сумма: 23,68 рублей на лист

Дата фиксации права: 25.03.2021
Дата сообщения: 25.03.2021

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ГородскойСупермарк-БО-П01 === Выплата купона
Выплата купона
Эмитент: ООО «Городской супермаркет» (Ритейл)
Облигация: ГородскойСупермарк-БО-П01
ISIN: RU000A100HE1
Сумма: 23,68 рублей на лист

Дата фиксации права: 26.03.2020
Дата сообщения: 26.03.2020

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В среднем сегменте по объему бизнеса заемщиков еще меньше. Сейчас в обращении находятся два таких ритейлера: Азбука Вкуса (ООО “Городской супермаркет”) и Обувь России. Причем сравнивать их необходимо только объему, но не по модели и качеству бизнеса.

Азбука Вкуса — сеть супермаркетов высокого ценового сегмента, расположенных в Москве, Московской Области и Санкт-Петербурге. Компания в основном позиционирует себя как супермаркет эксклюзивных и премиальных импортных продуктов, а также продукции собственного производства. Ключевым элементом стратегии является клиентская база супермаркетов: в основном состоятельные жители двух столиц, готовые тратить больше на продукты питания, чем среднестатистический житель страны.

Источник

АКРА присвоило выпуску облигаций «Азбуки вкуса» объемом 3,5 млрд руб. кредитный рейтинг «BBB(RU)»

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) присвоило выпуску облигаций «Азбуки вкуса» серии БО-П01 объемом 3,5 млрд рублей кредитный рейтинг «BBB(RU)», сообщается в пресс-релизе рейтингового агентства.

Кредитный рейтинг Sanymon Corporation Limited (CYP) «BBB(RU)» обусловлен сильной оценкой операционного риск-профиля, очень высокой рентабельностью бизнеса, а также положительной оценкой гибкости стратегии развития компании в части пересмотра графика открытия новых магазинов. Давление на уровень кредитного рейтинга оказывает повышенная долговая нагрузка в совокупности с отрицательным свободным денежным потоком.

Сбор заявок на 10-летние облигации с офертой через 3 года прошел 21 июня. Первоначально эмитент озвучивал ориентир в диапазоне 9,50-9,75% годовых. В процессе премаркетинга ориентир не менялся. Ставка 1-го купона установлена на уровне 9,5% годовых. Во время премаркетинга эмитент называл объем «не более» 5 млрд рублей, итоговый объем размещения составил 3,5 млрд рублей.

Техразмещение запланировано на 28 июня.

Организаторами размещения выступают Совкомбанк и Московский кредитный банк.

Облигации размещаются в рамках программы 001Р. «Московская биржа» 4 июня зарегистрировала программу облигаций ООО «Городской супермаркет» серии 001P объемом 20 млрд рублей. В рамках бессрочной программы облигации смогут размещаться на срок до 10 лет.

Дебютный выпуск облигаций компании на 1 млрд рублей был погашен в июле 2009 года, выпусков в обращении в настоящее время нет.

ООО «Городской супермаркет», по данным системы «СПАРК-Интерфакс», принадлежит кипрской Demanor Investments (99%) и ООО «Азбука вкуса» (1%), единственным владельцем которой является Sanymon Corporation.

Источник

Облигации Азбуки вкуса с доходностью 8,9% или Обуви России с доходностью 12,5%?

В среднем сегменте по объему бизнеса заемщиков еще меньше. Сейчас в обращении находятся два таких ритейлера: Азбука Вкуса (ООО “Городской супермаркет”) и Обувь России. Причем сравнивать их необходимо только объему, но не по модели и качеству бизнеса.

Азбука Вкуса — сеть супермаркетов высокого ценового сегмента, расположенных в Москве, Московской Области и Санкт-Петербурге. Компания в основном позиционирует себя как супермаркет эксклюзивных и премиальных импортных продуктов, а также продукции собственного производства. Ключевым элементом стратегии является клиентская база супермаркетов: в основном состоятельные жители двух столиц, готовые тратить больше на продукты питания, чем среднестатистический житель страны.

Разбивка по продажам сегментов продукции Азбуки Вкуса

Источник: презентация для инвесторов компании

Обувь России, хоть и приписывается к ритейлерам (во многом из-за отсутствия подходящих сравнений), но по сути является группой компаний полного производственного цикла обуви в основном под брендом “Westfalika” и другими. На двух заводах производят до 500 тыс пар обуви в год, которые потом реализуются по собственным каналам продаж. Группа занимает вторую позицию в стране по количеству магазинов. Компания ориентируется на среднеценовой сегмент, а также развивает более сегментированные направления, такие как высокоценовой сегмент и специализированная обувь.

Источник: проспект эмиссии облигаций компании

Несмотря на то, что ритейлеры очень разные — они сопоставимы по объему бизнеса. Тем не менее, ставки купона по облигациям сильно отличаются, причем не в пользу более диверсифицированной Обуви России. Может быть, дело в разных финансовых моделях бизнесов? Возможно, они действительно отличаются. Но эти отличия вряд ли могут оправдать более низкую ставку Азбуки Вкуса

Даже если посмотреть на ситуацию в моменте, то видно, что у Обуви России лучше получается приходить к итоговым положительным результатам.

Капитал Азбуки Вкуса не претерпевает серьезных изменений в течение нескольких лет, в то время как у Обуви он растет в миллиардном измерении за счет формирования ежегодной высокой чистой прибыли. Долговая нагрузка бизнесов сопоставимая по цифрам, но у Обуви она сопряжена с более высокими цифрами прибыльности: при сопоставимом значении долговой нагрузки, рентабельность по чистой прибыли у компании двузначная — редкий случай для компании, занимающейся самостоятельным ритейлом продукции.

К тому же, в отличии от Азбуки Вкуса, Обувь России — публичная компания. Во многом, это ее обязывает быть финансово прозрачной и более рациональной с точки зрения финансов своего существования.

Конечно, напрямую сравнивать эти две компании нельзя, так как Азбука Вкуса — исключительно ритейлинговая компания с незначительной долей диверсификации по деятельности и географии. Обувь России — скорее, больше производитель с собственной сетью распространения произведенной продукции.

Во многом, ритейлерская сеть Обуви — это желание компании полностью поставить под контроль сбыт своей продукции. Выполняя эту цель, компания получает также и дополнительные источники прибыли и гибкость во взаимодействии с рынком.

Различны у Азбуки Вкуса и Обуви России и рынки. Рынок потребительских продуктов очень нестабилен, тем более если говорить о премиум-сегменте. Обувной рынок — более предсказуемый, причем показывающий стабильный, хоть и незначительный рост.

В итоге, сравнение моделей бизнеса, финансов и рыночных рисков Обуви России и Азбуки Вкуса приводит к выводам, что купонные ставки для выпусков компаний на данный момент не очень справедливы при обоюдном сравнении. Для первой — они более высокие при менее рискованном и понятном бизнесе, а для второй — низкие, для не самого эффективного ритейлерского бизнеса. Какая же ставка справедлива в каждом из случаев — предмет отдельного рассуждения.

Источник

АКРА повысило рейтинг головной компании «Азбуки вкуса» и выпуска облигаций «Городского супермаркета» до уровня «A-(RU)», изменило прогноз на «стабильный»

Как отмечается в пресс-релизе, повышение кредитного рейтинга Sanymon Corporation Limited до уровня «A-(RU)» и изменение прогноза по кредитному рейтингу обусловлены превосходящими ожидания агентства положительными операционными результатами компании в 2020 и первой половине 2021 года. АКРА также отмечает существенный рост сегмента доставки товаров в выручке «Азбуки вкуса», что в совокупности привело к положительному пересмотру оценки за стратегию развития компании.

По мнению АКРА, кредитный рейтинг компании обусловлен сильным операционным риск-профилем и высокой рентабельностью бизнеса, но ограничен низким уровнем покрытия.

Ключевые допущения: рост выручки в магазинах малого формата «АВ Daily» компании в 2021-2023 годах; рентабельность по FFO до фиксированных платежей и налогов в диапазоне 14-16% в прогнозном периоде (с 2021 по 2023 год); рентабельность по FCF не более 2,5% в прогнозном периоде (с 2021 по 2023 год).

К позитивному рейтинговому действию могут привести: снижение взвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей до уровня ниже 4,0х и увеличение взвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня выше 1,5х; взвешенный показатель рентабельности по FFO до фиксированных платежей и налогов на уровне выше 15% и увеличение взвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня выше 1,5х.

К негативному рейтинговому действию могут привести: рост взвешенного отношения скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей до уровня выше 6,0х; снижение взвешенного отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам до уровня ниже 1,0х; снижение коэффициента краткосрочной ликвидности до уровня ниже 1,0х и ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Источник

АКРА повысило кредитный рейтинг Sanymon Corporation (BVI), холдинговой структуры группы «Азбука Вкуса», до BBB(RU), прогноз «Стабильный»

Повышение кредитного рейтинга Sanymon Corporation (BVI) (далее — Компания, «Азбука Вкуса», «Азбука») обусловлено положительной оценкой АКРА гибкости стратегии развития Компании, в частности существенного пересмотра графика открытия новых магазинов. Кредитный рейтинг «Азбуки Вкуса» обусловлен сильным бизнес-профилем Компании, адекватным корпоративным управлением и очень высокой рентабельностью бизнеса. Давление на уровень кредитного рейтинга оказывает повышенная долговая нагрузка в совокупности с отрицательным свободным денежным потоком.

«Азбука Вкуса» — мультиканальная продуктовая сеть сегмента средний+, работающая в форматах супермаркет и минимаркет в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. По состоянию на 31.03.2018 сеть насчитывает 163 торговые точки, а выручка за 2017 финансовый год (с апреля 2017 года по март 2018 года), по предварительным оценкам Компании, составила 53,7 млрд руб. без НДС (+8% к уровню 2016 года). Контролирующими акционерами «Азбуки Вкуса» являются ее основатели Максим Кощеенко и Олег Лыткин, а также менеджмент Компании; блокирующий пакет принадлежит структурам Millhouse и Invest AG.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Значительный пересмотр стратегии развития. АКРА положительно оценивает значительный пересмотр Компанией ее планов по открытию новых магазинов — с более чем 100 новых точек ежегодно, как было запланировано ранее, до 12 в 2018 году и 30–35 в год в 2019–2020 годах. Вместе с тем Агентство все еще оценивает стратегию Компании как умеренно агрессивную. По мнению АКРА, масштабное увеличение сети может нести в себе значительные риски как ввиду ограниченной емкости рынка качественной розницы, так и за счет значительных инвестиций в открытие каждого магазина.

Умеренный дефицит свободного денежного потока. Несмотря на незначительную коррекцию показателей рентабельности в связи со сделкой с «Седьмым континентом», «Азбука» по-прежнему демонстрирует высокую рентабельность. Рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов по итогам 2017 года составила 6,6% (8,0% в 2016 году), а по FFO до фиксированных платежей и налогов — 16,2% (15,5% в 2016 году). Вместе с тем операционный денежный поток не в полной мере покрывает инвестиционную программу и дивиденды Компании (закреплены акционерным соглашением на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО). По оценкам АКРА, при сохранении сопоставимого уровня рентабельности дефицит свободного денежного потока Компании в 2018–2019 годах составит до 5–6 млрд руб.

Повышенная долговая нагрузка при умеренной ликвидности. По оценкам АКРА, общий долг «Азбуки» может увеличиться до 18 млрд руб. к концу 2019 года (12,2 млрд руб. на 31.03.2018), а его отношение к FFO до чистых процентных платежей составит 3,4–3,6х в 2018–2019 годах (3,6х на 31.03.2018). Отношение долга, скорректированного с учетом капитализации аренды, к FFO до фиксированных платежей будет находиться в 2018–2019 годах на повышенном уровне, равном 5,6–5,7х (5,6х на 31.03.2018), а покрытие фиксированных платежей — на пониженной отметке 1,3х (1,3х на 31.03.2018). Сдерживающим фактором в оценке долговой нагрузки выступает невысокий средний срок кредитного портфеля, незначительно превышающий один год. При этом Агентство отмечает приемлемый уровень ликвидности Компании ввиду значительного объема свободных кредитных лимитов (10,4 млрд руб. на 31.03.3018).

Ключевые допущения

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

К негативному рейтинговому действию могут привести:

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): bbb

Рейтинги выпусков

Компания не имеет эмиссий в обращении.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг Sanymon Corporation (BVI) впервые был опубликован АКРА 17.04.2017. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение одного года с даты совершения рейтингового действия (12.04.2018).

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных Sanymon Corporation (BVI), информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, Sanymon Corporation (BVI) принимала участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Sanymon Corporation (BVI), не выявлены.

АКРА оказывало дополнительные услуги ООО «Городской супермаркет» (связанная с Sanymon Corporation (BVI) компания); дополнительные услуги Sanymon Corporation (BVI) не оказывались. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Источник